主权财富基金与官方外汇储备.pdf
主权财富基金Sovereign Wealth Fund主权财富 与私人财富相对应 指一国政府通过 特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余 等方式积累形成的,由政府控制与支配的,通常以 外币形式 持有的 公共财富主权财富基金一国利用主权财富所创立的,以提升本国经济和居民福利的机构投资者资金来源 财政盈余 : 外贸盈余 : 以亚洲地区新加坡、马来西亚、韩国等国家和台湾、香港地区为代表 出口自然资源所得 : 石油、天然气、铜和钻石等自然资源的外贸盈余,以中东、拉美地区 16个国家为代表创建动因 (1): 追求宏观稳定出口依赖型国家受全球市场价格波动影响大,可以利用此基金,平滑短期和中期收入波动 挪威是世界第三大石油净出口国,财政盈余和外汇储备快速增长。 1990年设立了主权财富基金 政府石油基金,1995年将政府财政盈余也划入 为进一步提高长期投资收益, 1998年挪威央行设立专门主权财富基金的央行投资管理公司 (Norges Bank Investment Management, NBIM)创建 动因 (2): 协助央行分流外汇储备 以主权财富基金形式用于中长期投资的外汇资产不属于国家外汇储备 一些国家为缓解外汇储备激增带来的升值压力,便通过设立主权财富基金分流外汇储备。例如, 98年香港金融管理局为维持港元汇率稳定设立了主权财富基金创建动因 (3): 跨代平滑国家财富 为子孙后代积蓄财富 储蓄型主权财富基金 (Savings-oriented Fund) 为应对老龄化社会以及自然资源收入下降对养老金体系的挑战,一些国家设立专门的主权财富基金,以中东国家为典型代表创建动因 (4): 预防国家社会经济危机 预防国家社会经济危机,促进经济和社会的平稳发展 如同个人预防性储蓄动机,许多亚洲国家持有巨额外汇储备,以应对潜在社会经济危机和发展的不确定性 科威特之所以能够重新获得独立并重建家园,应归功于科威特投资局所积累并管理的主权财富基金创建动因 (5): 战略投资 战略型主权财富基金 (Strategy-oriented Fund) 新加坡淡马锡:世界经济新的高增长地区是一些发展中国家,应凭借多年积累的资金优势,进入紧缺资金的国家和地区,分享其经济增长成果 淡马锡发展战略: 1/3资金投资发达国家市场, 1/3用于亚洲发展中国家,剩余 1/3留在新加坡本土官方外汇储备 VS主权财富基金( 1) 前者反映在央行资产负债表中 后者在央行资产负债表以外,有独立的财务报表官方外汇储备 VS主权财富基金( 2) 前者的运作及其变化与一国国际收支和汇率政策密切相关 后者一般与上述政策没有必然的、直接的联系